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行业配置:维持哑铃配置思路(lu),红利底仓(cang)+小盘成(cheng)长(zhang)。红利方面,在通胀(zhang)尚未(wei)回归,价格低位运行的背景下,前端的收入(ru)和利(li)润难(nan)以保证,但(dan)自由现(xian)金流(liu)充沛的企业,既可以延续其分红表现(xian),也可以通(tong)过自由现金流积累(lei)转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提(ti)供三个视角:①稳定视角下(xia),关注盈(ying)利和分红稳健的银行;受益于长久期价值(zhi)和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具(ju)高股息+内销(xiao)经营基(ji)本(ben)面延续改善的白电龙头(tou)。②改善视角下(xia),关注受去库存和需求复(fu)苏支撑(cheng)的工业金属(shu);预期走出(chu)底部(bu),高分红保障(zhang)+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下(xia),关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张(zhang)剩余流动性,小(xiao)盘成长行情或将进一步加强,24/6剩(sheng)余流动性(M2同比-社融存(cun)量(剔除(chu)股权(quan)融资和**债(zhai)券)同比)触底-0.55%以(yi)来持续回升,截(jie)至25/5已(yi)上行至1.8%。叠加(jia)央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥(hui)好类(lei)“平准基金”两项(xiang)政策支持股市流动性,当下的小盘成长行(xing)情或将进一(yi)步加强,而本身弹性更(geng)大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(ban)(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化(hua)工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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