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在“电(dian)风扇”式的轮动行情中,把握高切低节奏是获取超额收益的关键,而当前创新药、新消(xiao)费等热门(men)主题可能已经阶(jie)段性见顶。以创新药为(wei)例,近期板块的走强(qiang)固然存在强基本面因素支撑,但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药(yao)的(de)资金产生踏空焦虑,“FOMO”情绪成(cheng)为(wei)行情阶段性加速的重要力量,板块演绎也(ye)从最初的核心标的(de)上涨到低位挖掘/后排套利(li)标的(de)普涨,呈现出(chu)阶段性见顶(ding)的信号。中长期维度来看,我们依然看好低利率环境下创新药BD出(chu)海进入商业收获期,板块中枢上(shang)移,基本面(mian)优(you)质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言,在短期(qi)波动思维下,板块的(de)容错率随着交易拥挤度(du)提升开始(shi)下降,在“守(shou)住胜利果实”的心态下,部分资(zi)金逐(zhu)渐选择止盈。同(tong)时,新消费板块的成交额占比也(ye)从(cong)高位回落,表明资(zi)金开始流出,选(xuan)择性价比更高的(de)方向。从(cong)近期算力通信、传媒修复(fu)、AI端侧开始活跃等现象亦能够(gou)看出,部分资(zi)金已经(jing)有(you)意愿进行高(gao)切低(di)。
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