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外盘:本周,美麦冲高回落,美玉米先跌后涨💞🤍,6月供需报告利多👘🥬👠,报告后谷物期价企稳反弹。周初,美麦跌至一周低位🍇🩳👗🥒,因美国作物评级改善👛。美国冬小麦优良率54%💓🧡🤬,高于上年同期的47%💋🩲🍆🥭💛。春小麦优良率53%,高于市场预期的51%👡🧄👢。冬麦收割4%,低于五年均值7%👛🌽🍇。俄罗斯谷物产量最新预估数据高于去年。玉米市场方面💗👗🩲🍍👛,受低吸买盘带动,玉米从数月的低位反弹😈,美国作物评级改善🥝🍉🍄🍑,天气良好行业预期作物产量强劲。美国玉米优良率71%🥕🧄🍉,高于市场预期的70%。玉米种植率97%,符合市场预期👠🥔🍍🥕。报告方面🩲🍌,6月报告下调美国25/26年小麦期末库存预估,因出口上调、库存下调,报告利多期价上行。玉米市场方面,陈作出口销售数据良好,美玉米陈作和新作库存均下降😠🥔🥑,结转库存下降的利多掩过新季丰产预期的压力🥕,期价止跌上行👞。
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麻豆激情视频1🥭👜👜、基本面:港股较A股业绩增速更强💓👗💔,A股消费+制造+周期🍓,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👄,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🩱🍋🥔,从剔除金融的净利润占比来看🍎💗👛👞,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥥🍎🥒、煤炭6%),消费(食饮8%😈😡、医药6%)💕,制造业(汽车5%🩲😠🍇、电子5%👿🩲、电力设备4%)等🍒👡,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现😡🍑💯。相比之下,港股除金融外🍒,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网💯🧡、信息服务等细分领域👝👚👗,包括腾讯💔👠、网易、美团等互联网巨头,消费🥿、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👚🍒🍏,由于A股行业结构更偏传统经济👝👙🥒🩱👠,因此对价格更敏感👞👜,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥒🩱,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%👞👢👠,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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