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操逼办公室一区二区
2025-06-27
操逼办公室一区二区
1、基本面：港(gang)股(gu)较A股业绩增(zeng)速更强，A股消费+制造+周期(qi)，港股更(geng)偏科技互联网，受价格下(xia)行的影响较小。近两(liang)年来(lai)港股业绩增速显著强于A股，2024年(nian)全部港股归母净(jing)利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原(yuan)因(yin)我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素(su)拖累，核心在于A股的(de)行业特(te)征，从(cong)剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%）等，这些行业基本面(mian)受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而(er)影响盈利表现。相比之下，港股除金融外(wai)，行(xing)业主要集中于周期（石化(hua)20%）和科技(ji)行业（传媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信息服务等细(xi)分领域，包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业(ye)属性导致了(le)港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传(chuan)统经济，因此(ci)对价格更敏感，PPI下行(xing)区间往往对应港(gang)股较(jiao)A股(gu)业绩更优，典型如(ru)16Q4-19Q4，PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升(sheng)至(zhi)12%，二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。雷霆逆转步行者大比分2-2扳平
1🍏、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🩰💓，港股更偏科技互联网🥦，受价格下行的影响较小🍍。近两年来港股业绩增速显著强于A股🩱🧄💛，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🤍。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍊🍅💕，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🥦😠🧅，2024年A股主要集中在周期（石化14%💌😈🍓👅👿、煤炭6%）🍉🥒，消费（食饮8%👅、医药6%）🍊🥿，制造业（汽车5%🧡😻🍉、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🍄🥾，进而影响盈利表现🧄👝💛👠。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🥻💗😈🥻、通信12%），且更偏向于互联网🥕🥑🤍、信息服务等细分领域👿🍋，包括腾讯、网易💛🍇🎒、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高🍑👿🍉，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍋💗🩳👝🍄，由于A股行业结构更偏传统经济🍆🩰，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥬，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct👗👅。
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