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2025-06-25
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上涨中的追赶：货币超预期(qi)宽松(song)，A股在上涨中(zhong)较港股弹性更(geng)大(da)，当前货(huo)币“小(xiao)步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由(you)于A股较港股散户投资者占(zhan)比(bi)更高(gao)，因此对(dui)流动性(xing)和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽(kuan)松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价(jia)收敛主(zhu)要来自政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后，14年回调(diao)盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货(huo)币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情(qing)后，15年上半年(nian)货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面(mian)，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方(fang)面，3月两会上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一系列政策(ce)催化下A股持(chi)续(xu)上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同(tong)期恒生指数涨幅(fu)仅18%，对(dui)应 AH溢价指(zhi)数从89上(shang)行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货(huo)币+宽信用，流动性宽松推动A股(gu)强势反弹。外部方面(mian)，得益于18/12中美两国领导(dao)人(ren)在G20的会面，进入2019年，中美贸易(yi)摩擦进入缓(huan)和阶(jie)段；内部来(lai)看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信(xin)用的传导，19/1央(yang)行两次全(quan)面降准，累计下调金融机构(gou)存(cun)款准备金率(lv)1个百分点。2/15，央行公布的1月社(she)融新增4.64万亿元，大(da)幅超出(chu)市场预期，带动A股迎来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生(sheng)指数20%，AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来(lai)看(kan)，要出现上(shang)涨中的收(shou)敛需观测到货币宽(kuan)松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。
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小型亚洲大片精品永久免费看网站的应用层次比较广泛。抛光机设备 上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度🍒🍏。由于A股较港股散户投资者占比更高🧅🍊🥭👿，因此对流动性和资金变化更为敏感😈🤍🌽，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年💝。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💯🥿💖👙。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💋💯💝👿🥕，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化👛💔👛。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后🤍🥝，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息😈；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策💔🩰👞🍅🍒，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍎。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%🍏💓，对应 AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🧅🍉，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导👅🍌🍇🥭🌽，19/1央行两次全面降准🩰👝💕，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍓💌😠，大幅超出市场预期👄🍉👡🍆，带动A股迎来春季躁动行情🍅。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥒👢，恒生指数20%🤬😻🍍👠🍅，AH溢价指数从115升至128。当前来看💞，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👅💛，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。
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