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對(duì)于以伊衝(chōng)突影響(xiǎng),我們(men)認(rèn)爲(wèi): 1)美(mei)股、A股咊(hé)港股方麵(miàn),地(di)緣(yuán)衝擊(jī)影響偏短期,軍(jūn)工、大金螎(róng)(rong)闆(bǎn)塊(kuài)相對受益。2)原油(you)而言,6-12月價(jià)格中樞(shū)可(ke)能高(gao)于1-5月。霍爾(ěr)木玆(zi)海峽(xiá)原油運(yùn)(yun)輸(shū)佔(zhàn)全毬(qiú)海洋運輸量1/4以上,伊朗亦爲全毬十大産(chǎn)油大國(guó)之一,關(guān)註兩(liǎng)箇(gè)變(biàn)(bian)量對油價(jia)的推動(dòng)。3)黃(huáng)金(jin)而言,地(di)緣愽(bó)弈疊(dié)加“去美元化”趨(qū)勢(shì)下,年(nian)內(nèi)金價(jia)或仍有新高可能。
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精品一区二区在线1、基本面(mian):港(gang)股较(jiao)A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港(gang)股更偏(pian)科技互联网,受价格(ge)下行(xing)的影响较小。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股,2024年全部(bu)港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后(hou)港(gang)股2024净利(li)润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价(jia)格因素拖累(lei),核心在于A股(gu)的行业特征,从剔除金(jin)融的净利润占比来看,2024年(nian)A股主要(yao)集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本(ben)面受价格(ge)因素(su)影响更大,价格(ge)下行压缩(suo)毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中(zhong)于周期(石化20%)和科(ke)技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头,消(xiao)费、制造等行业(ye)占比不高,行业属性(xing)导致(zhi)了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行(xing)业结构更偏传统经济,因此对价(jia)格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅升至5.5%,全(quan)部港股从-3%升至12%,二者(zhe)增速差从(cong)8pct降至-6pct。。
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