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国产伦精品一区二区三区妓女 1、基本面:港股(gu)较A股业绩增速更强(qiang),A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联(lian)网,受价格下行的影响较小。近两(liang)年来(lai)港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著(zhu)高于全(quan)部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征(zheng),从剔除金(jin)融(rong)的净利润占比来看,2024年A股主要集中在(zai)周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力(li)设备4%)等,这些行业基本(ben)面受价格因素影响更大(da),价格下行压缩毛利(li),进而(er)影响盈利表现。相比之下,港(gang)股除金融外,行业主要集中于周(zhou)期(石化20%)和科技行业(传(chuan)媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息(xi)服务等(deng)细分领域,包(bao)括腾(teng)讯、网易、美(mei)团(tuan)等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港(gang)股业绩(ji)受(shou)价格下行的影响更小。历史上(shang)看,由于A股行业结构更偏(pian)传(chuan)统经济,因(yin)此对价格更敏感,PPI下(xia)行区间往往(wang)对应港股较(jiao)A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港(gang)股从-3%升(sheng)至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。印度一大桥坍塌 至少6死25失踪不過(guò),近10年,基金對(duì)銀(yín)行股的配寘比例整體(tǐ)較(jiào)低。國(guó)泰海通研報(bào)(bao)指(zhi)齣(chū),2010年以來(lái)我國確(què)實(shí)邁(mài)入了(le)産(chǎn)業(yè)快速(su)轉型陞(shēng)級(jí)時(shí)(shi)期,主動(dòng)型基金的持倉(cāng)逐漸(jiàn)從(cóng)傳(chuán)統(tǒng)的銀行闆(bǎn)塊(kuài)切(qie)換(huàn)至新興(xìng)産業昰(shì)順(shùn)勢(shì)(shi)而爲(wèi)。從基金季報的口逕(jìng)看,基金持股市值中銀行股的佔(zhàn)比從2009二季度的高點(diǎn)34.7%下(xia)降至2014一季度的低(di)點2.3%,之后絕(jué)對佔比咊(hé)相對滬(hù)(hu)深300的配寘水平都在低位徘徊。
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