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1、基本面(mian):港股(gu)较A股业绩增速更强,A股消(xiao)费+制造+周期,港(gang)股更偏科技互联网(wang),受价格(ge)下行的影响较小。近两年来港(gang)股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净(jing)利(li)润同比10.2%,显著(zhu)高于(yu)全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金(jin)融)的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩(ji)疲弱主要受价(jia)格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从(cong)剔除金融的净利润(run)占比来看,2024年A股主(zhu)要集(ji)中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下(xia)行压缩毛利(li),进而影响盈利表(biao)现。相比之下,港股除金融外,行业(ye)主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于(yu)互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头,消费(fei)、制造等行业占比不高,行业属(shu)性导致了(le)港股业绩受价格下行的(de)影响更小。历史上(shang)看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。影视搬运工化身起名鬼才
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🤍🍌🍑。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍏🎒🥕👝,同样高于全A(非金融)的-13%🥿🍑🥔。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🩱🍇,消费(食饮8%、医药6%)🥑🍅🍑💟,制造业(汽车5%、电子5%🍍、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下🍑,港股除金融外🍎👚💛🍆,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🎒👅💞、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头😈🥾🧡,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😠🍆。历史上看🥑💯,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感😡🤍,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4👿😡🧡,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🥿💘,二者增速差从8pct降至-6pct。
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