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亚洲国产成人精品女人久久久分化中的收敛:通胀回归(gui)A股较港股业绩(ji)占优,美联储(chu)降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行(xing)情进入(ru)白热化,尤其港股(gu)表现更(geng)为强势,AH溢价指数从20/10高点(dian)149降至21/2的130。而在21年春节后,核(he)心资产泡(pao)沫破(po)灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则(ze)在新能源和(he)通胀推动(dong)的资源品(pin)行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力(li)设备领涨,此外有色金属(shu)、煤炭、化工、钢铁等周(zhou)期资(zi)源品受通胀上行(xing)影响,同样涨幅(fu)居前,AH溢价指数从130升至(zhi)149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升(sheng)至高点13.5%,全(quan)A(非金融)净利(li)润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年(nian)全年净利润增速21%,通胀(zhang)回归带来A股相较港股(gu)业绩的优(you)势(shi)放大,是(shi)21年A、H行情分化的重要原因(yin)之一。当前来看,关注通胀回归(gui)的节奏和幅度,若价格水平(ping)快速回升,A股业绩优势(shi)放(fang)大,有(you)望相对(dui)港股(gu)走(zou)强,但(dan)短期概(gai)率不大。此外,关注美联储(chu)降息预期,若降息时点持续延后,海外(wai)流(liu)动性趋(qu)紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分(fen)化(hua)收敛(lian)。。
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