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2025-06-26
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国产在线无码免费网站永久 上涨中的追赶:货币超(chao)预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大(da),当(dang)前货币“小步快跑(pao)”,关注后续降准降息节奏及幅(fu)度。由于(yu)A股较港股散(san)户投资者(zhe)占比(bi)更高,因此对流动(dong)性和资金变化更为(wei)敏感,AH溢价在上涨行情中(zhong)收敛均发生在(zai)货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整(zheng),AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来自政策催化,包(bao)括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情(qing)后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降(jiang)准,3、5月两次降息;地产方面,14年(nian)6月开始地方陆续放松限购(gou)政(zheng)策,14年(nian)9月央行明(ming)确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上(shang)《**工作报(bao)告》明确将(jiang)制(zhi)定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政(zheng)策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初(chu)内外部环境转好,宽货币(bi)+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部(bu)方面,得益(yi)于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易摩擦(ca)进入(ru)缓和阶(jie)段;内部(bu)来看,18/11民企座(zuo)谈会(hui)的召开稳定(ding)了企业家信心,推动了宽货币向宽信用(yong)的传导,19/1央行两次全面降(jiang)准,累计下调金融(rong)机构(gou)存款准备金率(lv)1个百分点。2/15,央行(xing)公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大(da)涨幅40%,恒生指数(shu)20%,AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看,要出现上(shang)涨中的收(shou)敛需观测到货币宽松加码,今(jin)年以来货币政策节奏上呈(cheng)现“小步(bu)快跑”模式(shi),后续要关注货币宽松的持续性,即(ji)降(jiang)准降息的节奏和力度。黄金在14日深夜新一波对以导弹袭(xi)击之前,伊朗已经发起了一轮打击。伊朗(lang)***革命卫(wei)队14日的统计数据显示,在(zai)此前的袭击中,以(yi)色列境内150个目标遭到了(le)伊朗的(de)打击。
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