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2025-06-25

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   91麻豆精品国产91久久久久久 3、投资者(zhe)结构:港(gang)股(gu)机(ji)构投资(zi)者占比更高,外(wai)资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国(guo)资产配置(zhi),港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构(gou)中(zhong)散户占比66.7%,机构投资者占比(bi)1/3左右,其中外资占比(bi)5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港(gang)交所披露的最新数据,2020年港(gang)股机构投(tou)资者占比(除做市商(shang))达57%,其中(zhong)海(hai)外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占(zhan)比超40%。高外资占比也(ye)导致港(gang)股(gu)相比A股更易受(shou)海外影响,历史上看AH溢价指(zhi)数与美元走势(shi)高度相同(tong),美元走(zou)弱时A股相对港(gang)股溢价下行,主(zhu)因国际(ji)资本寻求中国资(zi)产配置,港股相比A股制度更为开放和(he)便捷,由于没有外汇管制,监管(guan)规则与国际接轨(gui),外资进入港股市(shi)场更(geng)便利,因此在外(wai)资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股(gu)更为受益。今年以来市场对美国债(zhai)务(wu)风险担(dan)忧持(chi)续升温,尤其在特朗普(pu)公布对等关(guan)税后美元资产(chan)遭(zao)受大幅抛售和价格下(xia)跌,东稳西荡下外资(zi)加(jia)速(su)流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益(yi)。从(cong)个股层面(mian)来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图(tu)表13)。典型如家电(dian)行业中,美的集(ji)团外资持股占比68%(由于无(wu)法获取准确数(shu)据,这里以国际中介(jie)机(ji)构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家(jia)电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更(geng)高达到18%。伊导弹袭击目标包括以总理家族住所3、AH溢价收敛(lian)可能的三种模(mo)式:上涨中的追赶,即A股、港股(gu)均涨,A股(gu)弹性更大(14-15年、19年);分化中的(de)收敛,即A股涨(zhang)、港股跌(21年(nian));下(xia)跌中的(de)回落,即A股、港股均跌,港股跌幅更(geng)深(23年、24年5-8月)。
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