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行业(ye)配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利(li)方面,在通胀尚(shang)未回(hui)归,价格低位运(yun)行(xing)的背(bei)景(jing)下(xia),前端的收(shou)入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红(hong)表现,也可以通过自由现(xian)金流积累转化为(wei)新增的资本开支(zhi),获得ROE的抬升,享受更多成长(zhang)性。具体方向提供三个视角:①稳定视(shi)角(jiao)下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革(ge)红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政(zheng)策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白(bai)电龙头。②改善视角下,关注受去库(ku)存和需求复苏支(zhi)撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒(jiu)。③进攻弹性视角(jiao)下,关(guan)注存量(liang)项目进(jin)入收获期,自由现(xian)金流释放加速的电(dian)信运营商。小盘成长方面,货币宽松(song)扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加(jia)强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资(zi)和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升(sheng),截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场(chang)的货币(bi)政策(ce)工(gong)具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成(cheng)长行情或将进(jin)一步加强,而本身弹(dan)性更大的北交所(涨(zhang)停限制30%,下(xia)同)和科创板(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注(zhu)自主可控,包括电子(算力、半导体设备(bei)、芯片(pian))、信息化(hua)(数(shu)据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫(wei)星通信)。
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