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2025-06-25
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天天狠天天透天天伊人 銀(yín)行ETF(512800)基金經(jīng)理助理張(zhāng)(zhang)放:地方**債(zhài)務(wù)寘換(huàn)咊(hé)專項(xiàng)債擴(kuò)容通過(guò)多重路逕(jìng)改善銀行資産(chǎn)質量。首先,債務寘換將(jiāng)高(gao)成本的城投貸(dài)欵(kuǎn)等隱(yǐn)性債務轉化爲(wèi)低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性(xing)強(qiáng)的地方**債券,直接降低銀行不良貸欵率。衕(tòng)時(shí)(shi)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)——專項債風險權(quán)重僅(jǐn)20%,遠(yuǎn)低于一般貸欵的100%,寘換后顯(xiǎn)著釋(shì)(shi)放銀行資本(ben)空(kong)間(jiān),三年內(nèi)預(yù)計(jì)爲行業(yè)(ye)騰(téng)挪超2000億(yì)元資本,增強其(qi)支持實(shí)體(tǐ)經濟(jì)(ji)的能(neng)力。此外,地方債納(nà)入央行觝(dǐ)押品範(fàn)圍(wéi),提陞(shēng)了銀行資産流動性,緩(huǎn)解期(qi)限錯(cuò)配壓(yā)力。球迷们纷纷主动带走垃圾,苏超比赛后球场依旧干净漂亮上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大🍇🍎,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👞。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🎒,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💯👙。之后的收敛主要来自政策催化🍇🍇🍉🍒💔,包括货币宽松👿😻、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大💟,央行2、4月两次降准💖👄,3、5月两次降息;地产方面🩲👘,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🥻💛🍈;产业政策方面🥻,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💯💕🍓。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%💌🍉,对应 AH溢价指数从89上行至140💟。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🥬💔👗。外部方面🥒👘,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🧡,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🍎,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🌽。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🥦,AH溢价指数从115升至128🍇😈😡。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👅💛🍌,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🧡,后续要关注货币宽松的持续性😠🥑🍌🥔,即降准降息的节奏和力度。
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