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2025-06-25
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中文字幕综合网 上涨中(zhong)的追赶(gan):货币超(chao)预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货(huo)币“小(xiao)步(bu)快跑”,关注后续降准降息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中收敛均(jun)发生在货(huo)币宽(kuan)松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价(jia)收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经(jing)历13年(nian)TMT牛市后(hou),14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化(hua),包括货币宽松、地产(chan)放松、 “互联(lian)网+”产业政策催化。其中货币方(fang)面,14/11央行意外(wai)降息开启(qi)牛(niu)市行情后(hou),15年上半年货币宽松力度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降准,3、5月(yue)两(liang)次降息;地产(chan)方面,14年6月开始地方陆续(xu)放松限购(gou)政策,14年9月央行明确放松首(shou)套房认购标准;产业政策方面,3月两(liang)会上《**工作报(bao)告》明确(que)将制定“互联网(wang)+”行(xing)动计划列为全年工作重点(dian)。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万(wan)得(de)全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数(shu)从89上行至140。(2)19年(nian)初内外(wai)部环境转好,宽(kuan)货币(bi)+宽信(xin)用(yong),流动性宽松推动A股强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易摩擦进入缓和阶段;内(nei)部来看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行(xing)两(liang)次全面降准(zhun),累计下调金融机(ji)构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增(zeng)4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动(dong)A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万(wan)得(de)全A最大涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指数从115升至128。当前(qian)来看,要出现上涨(zhang)中的收敛(lian)需观测(ce)到货币宽松加(jia)码,今年以来货币(bi)政策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式(shi),后续要关注货币宽(kuan)松的持续性,即降准降息的节奏和力度。落选女篮国家队?李梦第1时间回应宫鲁鸣:连用4感谢疑似谢幕告别《金融时报》周(zhou)日报道称,英国电信集团首席执行官艾莉森・柯克比表示,人(ren)工智(zhi)能的进(jin)步可能会加剧这(zhe)家(jia)英(ying)国电信公司正在进行的(de)大(da)规模裁员。
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