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行业配置:维持(chi)哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未(wei)回(hui)归,价格(ge)低位运行的背景下,前端的收入和(he)利润难以保证,但自由现金(jin)流充沛的企业,既可以延续其分红表(biao)现,也可以通过自由(you)现金流(liu)积累转化(hua)为新增的(de)资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方(fang)向提(ti)供三(san)个视角:①稳定视角下,关注盈利(li)和分红稳(wen)健的银行;受益于长久期价值和(he)改革红(hong)利(li)推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视(shi)角下,关注受去库存和(he)需求复(fu)苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注(zhu)存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信(xin)运营商。小盘成长方面,货(huo)币宽松扩张剩余(yu)流(liu)动性,小盘成长行情或将进一步(bu)加(jia)强,24/6剩余(yu)流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来(lai)持续回升,截至25/5已(yi)上(shang)行(xing)至1.8%。叠加央(yang)行优(you)化两项支持资本(ben)市场的(de)货(huo)币政策工具、支持中央汇金公(gong)司发挥好类“平准基金”两(liang)项政策支持股市流(liu)动性,当下的小(xiao)盘成(cheng)长行情(qing)或将进(jin)一步加强,而本身弹(dan)性更大(da)的北交所(涨停限(xian)制30%,下同(tong))和科(ke)创板(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电(dian)子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(hua)(数据(ju)库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材(cai)料)、通信(算力服务+卫星(xing)通信)。
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