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2025-06-25
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我们认为2H25用电需求增长(zhang)、缺电逻辑将继续演绎(yi)、远期电价仍有上涨动力。美国AI基建景气，仅当前在建数据中心容量可支撑未来2-3年投产量(liang)维(wei)持高位，即未来(lai)2-3年内美国商业用电有持续(xu)增长动力。从(cong)电力供给侧看，当前对(dui)煤电环保要求放松，煤电延迟退役，边际上缓解(jie)了部分供应(ying)紧张；但新能源补贴退坡、关税等政策不利于电力(li)供给释放(fang)；此外，气电由于产能紧缺、交期拉长，3-4年内投产新装机量有(you)限(xian)，我们认为未来3-4年内缺电势头难以逆(ni)转，看(kan)好远期批发电价(jia)继续上行(xing)。伊朗国防部总部遭以色列袭击
我們(men)認(rèn)(ren)爲(wèi)2H25用(yong)電(diàn)需求增長(zhǎng)、缺電邏(luó)輯(jí)將(jiāng)繼(jì)續(xù)(xu)縯(yǎn)繹(yì)、遠(yuǎn)期電價(jià)仍有上漲(zhǎng)動(dòng)(dong)力。美國(guó)AI基建景氣(qì)，僅(jǐn)噹(dāng)前在(zai)建數(shù)(shu)據(jù)中心容量(liang)可支撐(chēng)未來(lái)2-3年投産(chǎn)量(liang)維(wéi)持(chi)高(gao)位(wei)，即(ji)未來2-3年內(nèi)美國商業(yè)用電有(you)持續增長動力。從(cóng)電力供給(gěi)側(cè)看，噹前對(duì)煤電環(huán)保要求放鬆(sōng)，煤電延遲(chí)退役，邊(biān)際(jì)上(shang)緩(huǎn)解了部(bu)分供應(yīng)緊(jǐn)張(zhāng)；但新能源補(bǔ)貼(tiē)退坡、關(guān)稅(shuì)等政筴(cè)不利于電力(li)供給釋(shì)放；此外，氣電(dian)由于産能緊缺、交期拉長，3-4年內投産新裝機(jī)量有限，我們認爲未來3-4年內缺電勢(shì)頭(tóu)難(nán)以逆轉，看好遠期批髮(fà)電(dian)價繼續上行。
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