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欧美日韩国产中文字幕理论

2025-06-27

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   亚洲精品第二十八页 委员长会议上,全(quan)国人大常委会秘书长刘奇(qi)就常委会第十六次(ci)会议议程草案(an)和日程安排等作了(le)汇报。全国人大(da)常委会有关副(fu)秘(mi)书长,全国人大有关(guan)专门委员会(hui)、常委会有关工作委员会负责人就(jiu)有关议题作了汇报。45岁方力申官宣小14岁妻子怀孕2、估值:港股更便宜(yi),结(jie)构上汽车(che)、军工、电力设备、电子等行业较A股估值(zhi)更低。从估(gu)值(zhi)绝(jue)对水平来看,多年来港股(gu)持续(xu)低于A股(gu),截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著(zhu)高于(yu)恒生(sheng)指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前(qian)PE 31倍,高(gao)于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股(gu)两(liang)次行情启(qi)动时(shi)估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处(chu)近10年12%分位,同期万得全(quan)A 17.5倍(bei)、35%分位,4月初(chu)经(jing)历关税冲击的下跌后,恒生(sheng)指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上(shang)看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业(ye)PE,并(bing)以(yi)“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量(liang)某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更(geng)便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
   91夜色3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外(wai)资占比更高,美(mei)国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资(zi)产配置,港股较A股(gu)率先受(shou)益。截至2024Q4,A股投资者结(jie)构中散户占比66.7%,机构(gou)投资者占比1/3左右,其中外资(zi)占比(bi)5.8%。相比之下港股机构化(hua)程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构(gou)投资者占比(除做市商)达(da)57%,其中海外机构投(tou)资(zi)者占(zhan)比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上(shang)看AH溢价指(zhi)数与美元走(zou)势高度相(xiang)同,美元走弱时A股相对港(gang)股溢价下行(xing),主因国际资本寻求中国资产配置,港股相(xiang)比A股制(zhi)度更(geng)为开放和便(bian)捷,由于没有外汇管制,监管规(gui)则(ze)与国际接(jie)轨,外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中(zhong)国权益市场时,港股往往较A股更为受益(yi)。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大(da)幅抛售和(he)价格(ge)下跌,东稳西(xi)荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善(shan)、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越(yue)高,AH股溢价率越(yue)低(图表13)。典型(xing)如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这(zhe)里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率(lv)仅6%,而海信家电外资持股比例偏低(di)25%,AH股(gu)溢(yi)价率(lv)也更高达到18%。。
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