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亚洲日韩精品少妇熟女图片 上涨中的追赶:货币超预期(qi)宽松,A股在上涨(zhang)中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股(gu)较港(gang)股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金(jin)变化更为敏(min)感,AH溢价在上涨行情中收敛均发(fa)生(sheng)在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回(hui)调盘整,AH溢价指数(shu)从13年高点(dian)112降(jiang)至14年7月89。之后的收(shou)敛(lian)主要来自政策催化(hua),包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币(bi)方(fang)面,14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情后,15年上半年货(huo)币宽松力度进一步(bu)增大,央(yang)行2、4月两次降准,3、5月(yue)两(liang)次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放(fang)松(song)限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方(fang)面,3月两会上(shang)《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工(gong)作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期恒(heng)生指数涨(zhang)幅仅(jin)18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部(bu)环境转好,宽(kuan)货币+宽信(xin)用,流动性宽(kuan)松推动A股强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会(hui)面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段;内部(bu)来看,18/11民(min)企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向(xiang)宽(kuan)信用的传导,19/1央(yang)行两(liang)次全面降准,累计下调金(jin)融机构存款准备金(jin)率1个百分点。2/15,央行(xing)公布的(de)1月社融新增4.64万亿元(yuan),大幅超出(chu)市场预期(qi),带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前(qian)来看(kan),要(yao)出现上涨中的收敛需观测(ce)到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现(xian)“小步快跑(pao)”模式,后续要关注货币宽(kuan)松的持续性,即降准降息的节奏和力度。伊朗对以色列发动新一轮袭击包括高盛、壄(yě)邨(cūn)(cun)咊(hé)巴(ba)尅(kè)萊(lái)(lai)在內(nèi)(nei)的另外6傢(jiā)機(jī)構(gòu)則(zé)預(yù)計(jì)瑞士央行9月將(jiāng)來(lái)到“負(fù)利率”,但調(diào)査(zhā)中大多數(shù)受(shou)訪(fǎng)機構均認(rèn)爲(wèi)寬(kuān)鬆(sōng)(song)週期將(jiang)在6月(yue)結(jié)束(shu)。
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