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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓(cang)+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回(hui)归,价格低位运行的背景(jing)下,前端的收入和利润难以保证(zheng),但自由现金流充(chong)沛(pei)的企业,既可以延续其分红表现(xian),也可以(yi)通过自由(you)现金流积累(lei)转化为(wei)新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多(duo)成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健(jian)的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港(gang)口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息(xi)+内销经营(ying)基本面延续(xu)改善的白(bai)电龙头。②改善视角下,关注(zhu)受去库存和需求复苏(su)支撑的工业金属;预期走出底部(bu),高分(fen)红(hong)保障+经营稳健(jian)的白酒(jiu)。③进攻弹性视角下,关注存量项目(mu)进入收获期,自由现金(jin)流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩(sheng)余流动性(xing),小(xiao)盘成长行(xing)情或将进一步加强,24/6剩(sheng)余流动性(M2同(tong)比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截(jie)至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加(jia)央行优化两(liang)项支持资本市场的货币政策工具(ju)、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金(jin)”两项政策支持股市流动(dong)性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更(geng)大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业(ye)关注自主可控,包括电子(算(suan)力、半(ban)导体设备、芯片)、信息化(数据库、操(cao)作(zuo)系统(tong))、能源化工(新疆(jiang)煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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