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2025-06-25
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我们认为(wei)2H25用电需求(qiu)增长、缺电逻辑将继续演绎、远期电(dian)价仍有上涨(zhang)动力(li)。美国(guo)AI基(ji)建景气，仅(jin)当(dang)前在建数据中心容量可(ke)支撑未来2-3年投产量维持高位，即未(wei)来2-3年内美(mei)国商业用电有持(chi)续(xu)增(zeng)长动力。从电力供(gong)给侧看，当(dang)前对煤电环保要求放松，煤电延迟退(tui)役(yi)，边(bian)际上(shang)缓解了部分供应(ying)紧张；但新能源补贴退坡(po)、关(guan)税等政策不利(li)于电力供给(gei)释放；此(ci)外，气电由于产能(neng)紧缺、交期拉长，3-4年内投产新(xin)装机量有限，我们认为未来3-4年内缺电势头难以逆转，看好远(yuan)期批(pi)发电(dian)价继续上行。
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