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3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高(gao),美国债务风险(xian)扰动,美元走弱,外资寻求中(zhong)国资产配置,港(gang)股较A股率先受(shou)益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机(ji)构(gou)投资者占比1/3左右,其中(zhong)外资占比5.8%。相比之下港股机构化程(cheng)度更深,根据港交(jiao)所披露的最新数据,2020年(nian)港股机构投资者占比(除做市商)达(da)57%,其中海外(wai)机构投资(zi)者(zhe)占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高(gao)外(wai)资占比也导致港股(gu)相比A股(gu)更易受海外影响,历史(shi)上看AH溢(yi)价指数与美元(yuan)走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求(qiu)中国资产配(pei)置,港股相比A股制度更为开放(fang)和便捷,由于没有(you)外汇(hui)管制,监管规则与国际(ji)接轨,外资进入(ru)港(gang)股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更(geng)为受益。今年以来市场对美(mei)国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下(xia)跌,东稳西荡下(xia)外(wai)资(zi)加速流(liu)入中(zhong)国市(shi)场,港股凭(ping)借低估值、业绩改善、更开放的金(jin)融体制率先受益。从个股层面来看(kan),同时在A、H上(shang)市的企业(ye),外资(zi)机构持股(gu)占(zhan)比越高,AH股溢(yi)价率越低(di)(图(tu)表13)。典型如家(jia)电行业中,美的(de)集团外资持股占比68%(由(you)于无法获取准确数据,这(zhe)里以国际中介机构持股比例估算(suan)),AH股溢价率仅(jin)6%,而(er)海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。
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