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婷婷久久亚洲综合国产下跌中的(de)回(hui)落:美元走强,外资流出,高(gao)外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概(gai)率不大。AH溢价在A股和港股(gu)均下跌的(de)行情(qing)中收敛有两次典型案例(li),分别为23年和24年5-8月。背后原因类似(shi),均为(wei)强(qiang)美元之下,外资(zi)加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌(die)幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息(xi),美元指(zhi)数从低位101升至(zhi)107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大(da),外资加速流出,外资流(liu)出对(dui)外(wai)资(zi)持股占比(bi)更高的港股冲(chong)击更(geng)大,23年(nian)恒生指数下(xia)跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢(yi)价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联(lian)储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持(chi)续高位,外(wai)资(zi)也在24年5-8月加速流出中国(guo)权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数(shu)从133升(sheng)至151。当前来看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽(li)大法案提高美国债务上限落地,预计将在未(wei)来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增(zeng)加至(zhi)125%。且基于借新还旧的(de)诉求以及(ji)美国财政(zheng)部回补(bu)TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况(kuang),市场对美国债务风(feng)险的担忧可能引发美元进一步走弱。。
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