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亚洲国产成人精品女人久久久国产美女久久久 上(shang)涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨(zhang)中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降(jiang)息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资者占(zhan)比更(geng)高,因此对流动性(xing)和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均(jun)发生在货币宽松区间,分别(bie)为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢(yi)价指数(shu)从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收(shou)敛主要来自政(zheng)策催化,包括货币宽松(song)、地产放松、 “互联网+”产业政策催(cui)化。其中货币方(fang)面,14/11央行意(yi)外降息开启牛市行情后(hou),15年上半年货币宽(kuan)松力度进(jin)一步增大(da),央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方(fang)面(mian),14年6月(yue)开始地方陆续放松限(xian)购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告(gao)》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催(cui)化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动(dong)A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美(mei)两国领导(dao)人在G20的会面,进入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民(min)企座谈会的召(zhao)开稳定了企(qi)业家信心,推动了宽货币向宽信用(yong)的传导,19/1央行(xing)两次全面降准(zhun),累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的(de)1月社(she)融新增4.64万亿元,大(da)幅超出市场预期,带(dai)动A股迎来春(chun)季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看,要出现上涨(zhang)中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今(jin)年以来货币(bi)政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关(guan)注货币宽松(song)的持续性,即(ji)降准降息的节奏和力度。起猛了看见鹿挂着铃铛从水中跳出来了①红利资(zi)产:通胀尚未回归,红(hong)利资产凭借稳定的自由现金流创造,保障分红能力及股东回报。关注银行、港口、公路、有色金属、白酒、电(dian)信运营商。
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