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2025-06-25

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   亚洲欧美日韩一区二区在线观看下跌中的回(hui)落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股(gu)和港股均(jun)下(xia)跌(die)的行情中收敛有两(liang)次(ci)典型案例,分别为(wei)23年和24年(nian)5-8月(yue)。背后原因类似(shi),均为强美元之下,外资加速流出中(zhong)国资(zi)产,而(er)外资占比更(geng)高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加(jia)息(xi),美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠(die)加国内经济(ji)下行压(ya)力加大,外资加速流(liu)出,外资流(liu)出对外资持股占比更高的港股冲击(ji)更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从(cong)129升至151。(2)24年美国通胀(zhang)持续高位,美联储(chu)不断推迟降(jiang)息时间,“higher for longer”预期下美元指(zhi)数和(he)美债(zhai)利率持续高位,外(wai)资也在24年5-8月(yue)加速流出中(zhong)国权益市场,港股(gu)更为受(shou)挫,24年5-8月恒生(sheng)指(zhi)数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数(shu)从(cong)133升至151。当前(qian)来看,美元短期走(zou)强概率不大,若三季度美丽大法(fa)案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比(bi)将从2024年(nian)的98%大(da)幅增加至(zhi)125%。且基于借新(xin)还旧的诉求(qiu)以及美国财(cai)政(zheng)部回补TGA账(zhang)户需求,可(ke)能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧(you)可能引发美(mei)元进一步走弱。。
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