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2025-06-24
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关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性。6月10日起,多家头部车企(qi)宣布低供(gong)应(ying)商(shang)支(zhi)付账期统一(yi)缩短到60天以内,有助于缓解(jie)车企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触(chu)底(di)后均有回暖,但(dan)竞争格局出(chu)现了较大分歧。分细分领域(yu)来看,电(dian)动乘用车过去三年间ROE的修复程度最为突出,其次是汽车电子电气系统、轮胎(tai)轮毂。下游整车和中上游零部件板块的行业(ye)集中度分歧(qi)最近一次是在2022年开(kai)始快速拉大,乘用(yong)车行(xing)业集中度趋稳并体现(xian)出安全壁(bi)垒,零部(bu)件(jian)集中度持续下滑、竞争环境(jing)进一步加剧。2024年以(yi)来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩,而(er)零部件板块的开支持续(xu)上(shang)行,供需(xu)格(ge)局进一步变(bian)差。此次整车环(huan)节向中上游(you)零部件的让利,对于缓解(jie)汽车产业链上下游格(ge)局的利润分配和供需压(ya)力,意味着积极信(xin)号,板块(kuai)一度反弹,后(hou)续则要观察下半年汽车(che)行业“反内卷”的举(ju)措落地,预(yu)计会逐步延续回暖(nuan)态势。
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