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2025-06-25

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   欧美日韩一区二区精品视频在线观看 下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背(bei)后(hou)原因类似(shi),均为强美(mei)元(yuan)之下(xia),外资加(jia)速流出中国资产(chan),而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于(yu)加息周期,全年4次加息,美(mei)元指数从低位101升至107,10年期美债(zhai)收益率从(cong)3.3%升至(zhi)4.98%,强美元叠加国内经济(ji)下行压力加大,外资加速流出,外资流(liu)出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌(die)-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从(cong)129升(sheng)至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储(chu)不(bu)断推(tui)迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受(shou)挫,24年5-8月恒生指数(shu)跌-15%,万(wan)得全(quan)A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强概率不大,若三季度(du)美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美(mei)元的美国(guo)债(zhai)务,这意味着美国公共债(zhai)务与GDP之比将从2024年的98%大幅增(zeng)加至(zhi)125%。且基于借新还旧的诉求以及(ji)美(mei)国财政部回补TGA账户(hu)需求,可能出现美债大幅增(zeng)发的情况(kuang),市场(chang)对(dui)美国债务风(feng)险的担忧(you)可能引发美元进一步走弱。2025最新本科专业速查今年涨(zhang)幅明显的创新药和新消费等板块具有典型的“困境反转”属性,后续有望延续。策略视(shi)角看新消费和创新药两个大幅上(shang)涨的板(ban)块,在过去两年时间都经历了震荡(dang)调整和蛰伏期,估值下(xia)修到价(jia)值洼(wa)地区间。上涨逻辑上和去年具有连接性和一致性,因此今年板块的快(kuai)速(su)上涨具备典型的(de)困境反转逻辑,后续行情有望延续。
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