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2025-06-26

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   欧美高清性XXXXHDVIDEOSEX上涨中的追赶:货币超预期宽松🥭🩰,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🍏🍇🍆💞,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🧅🩳💘🍅,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍏🥒👜,分别为14-15年和19年🍑🥾。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍆。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化👡,包括货币宽松🍌🥬🍓🩰、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后😈,15年上半年货币宽松力度进一步增大💯,央行2、4月两次降准💖🩰👅🥻,3🤬🍊🍉🥬💞、5月两次降息🎒🥔🌽;地产方面🍇,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准💟👚;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥿👜🥔。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好👙😠🍋👿🥦,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥻🍋,进入2019年👚💘🥿🥦,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍑🥕💞;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🥦🍎💔,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%👡🎒🩲👙💛,AH溢价指数从115升至128🥻🍏🍋。当前来看💘,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度🍄🥥。。
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