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2025-06-25
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亚洲性日韩精品一区二区三区 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大🍑🥒👝👄,当前货币“小步快跑”💛🍅,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🩳🍉💟,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🍏🥝💛。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥥🥦🍎🥻。A股经历13年TMT牛市后🍒🍄👢,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💘。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🥕🥑、地产放松💝👝、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🍓,14/11央行意外降息开启牛市行情后💗,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2👅🍋🎒🩰、4月两次降准💗🥭🥑,3、5月两次降息🧅👛;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面💘🧅,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%💟🥕🤬🩳,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹👿。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🥿🧄💖💘🩰,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👡💘👢,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👿🧅👅🥿,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情🍉💟。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🧡,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👚🍇🌽👚🧄,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍄🤬🍊💖,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。外媒:印度北部发生直升机坠毁事故 致7人遇难货币政策:展望未来,我们认为东南亚多国预计在2025年四季度和2026年一季度期间,额外降息50-75bp💝🥒,对经济增长加以**,并对冲对等关税带来的贸易增长阻力。
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