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2025-06-27
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亚洲永久精品大片ww免费app 作为(wei)近两(liang)年A股市场“最抗跌”的板块,银行持(chi)续(xu)上行,走出(chu)了傲(ao)人的相(xiang)对收益。今年(nian)以来,中证银行指数(shu)累计上涨9.8%,较上证指(zhi)数、沪深300分别超额(e)9.05和11.6个百分(fen)点;若(ruo)从2022年10月底的近3年低点算(suan)起,中(zhong)证银行指数累计涨幅高达55%,同(tong)期上(shang)证指数和(he)沪(hu)深(shen)300涨幅仅15.81%、9.12%。以色列暗杀胡塞高级领导人失败1、基本面:港股较A股业(ye)绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互(hu)联网,受价格下行的影响较小。近两年(nian)来(lai)港股业绩增速显著强于A股,2024年全(quan)部港股归母净利(li)润同(tong)比10.2%,显著高于全(quan)部A股的(de)-3%,剔除金(jin)融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱(ruo)主(zhu)要受价格因(yin)素拖累,核心在于A股的行(xing)业特征,从(cong)剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在(zai)周期(石(shi)化14%、煤(mei)炭(tan)6%),消费(食饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽车5%、电子5%、电(dian)力设备4%)等,这(zhe)些行业基本面受价(jia)格因(yin)素影响更大,价格下行(xing)压(ya)缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港(gang)股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向于互联(lian)网、信息服务(wu)等细分(fen)领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨(ju)头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业(ye)绩受价格下行(xing)的(de)影响更小。历史上看,由于A股行业结(jie)构更偏传统经济,因此(ci)对价格更敏感,PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股(gu)业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同(tong)期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者(zhe)增速(su)差(cha)从8pct降至-6pct。
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