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2025-06-26
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2025年上半年，虽然政策不确定性有明显升高，但全球经济(ji)整体平稳运行，除美(mei)联储外的其他主要央(yang)行持(chi)续降息。我们认为下(xia)半年，美国和非美地区的经济动能将走向收敛，主要受美(mei)国经(jing)济(ji)放缓的推(tui)动。非美(mei)地区(qu)因货币政策相对宽松(song)，产出缺口仍有(you)修(xiu)复(fu)空间具备一定优势，但下半年的修复幅度(du)面临(lin)高政策不确定性以及上半年出口和增长前置的制约。在这个背景下，下半年我(wo)们更(geng)看好非美地区的机会，对欧洲市场保持相对乐观，提升新兴市场的权重。但我们认为区域表现的分(fen)化(hua)或小于(yu)上(shang)半年(nian)，建议平衡配置。行业层面展(zhan)望下(xia)半年(nian)，自下而上我(wo)们分析(xi)师对所覆盖行业的偏好依次为： 科技(ji)（通信、软件、广(guang)告>电子>内容），工业（电力(li)设备>自动化），金(jin)融，我们对消费以及偏(pian)消费的制造业（家电(dian)、汽车(che)）、大宗原材料保持谨慎。学者：李在明手段狠辣超尹锡悦
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