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国产又大又硬又粗 本周债市回顾。上周末通胀和出口数据整体偏弱,全周资金面延续宽松😻🩳👢🌽,周中中美经贸会谈未超预期,周五中东地缘政治冲突升级,债市利率下行。人贩子流窜至重庆巴南?不实行业配置:维持哑铃(ling)配置思路,红利底仓+小盘成长。红利(li)方面,在通(tong)胀尚未回归,价(jia)格低位运(yun)行的背景下,前端的(de)收入和利(li)润难以(yi)保证,但自由(you)现金(jin)流充(chong)沛(pei)的企业(ye),既可以延续其分(fen)红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新(xin)增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多(duo)成长性。具体(ti)方(fang)向提供三(san)个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳(wen)健的银行;受益于(yu)长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延(yan)续改善的白电龙头。②改善视角下(xia),关注(zhu)受去库存(cun)和需求复(fu)苏支(zhi)撑的工业金属;预期走出(chu)底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进(jin)攻弹性视角下,关注存量(liang)项目进入收获期(qi),自由现金流释放加速的(de)电信运营商。小盘成(cheng)长方面,货币宽松(song)扩张剩余流动性(xing),小盘成长(zhang)行(xing)情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券(quan))同比)触底-0.55%以来持续回(hui)升,截至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加央行优化两项支持资(zi)本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长(zhang)行情或将进(jin)一步加强,而本(ben)身弹性更大的北(bei)交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更(geng)大的优势。行业关注自(zi)主可控(kong),包括电子(算(suan)力、半导体设备、芯片)、信息化(hua)(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新(xin)材料)、通信(算力(li)服务(wu)+卫星通信)。
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