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久久乐国产精品亚洲综合

2025-06-26

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   欧美日韩精品SUV上涨中的追赶(gan):货(huo)币超预(yu)期宽松,A股在上涨中较港股(gu)弹性更大,当前货(huo)币“小步(bu)快跑”,关注后(hou)续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户(hu)投资者占(zhan)比更高,因此对(dui)流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收(shou)敛均发(fa)生在货币宽松区(qu)间,分别(bie)为(wei)14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢(yi)价指数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛主(zhu)要来自政策(ce)催化,包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方(fang)面,14/11央行意外降息开启牛市行情(qing)后,15年上半年货币(bi)宽松力度进一步(bu)增大,央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月(yue)开始地方陆续放松限购政策,14年(nian)9月央行明确放松首(shou)套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互(hu)联(lian)网+”行动计划(hua)列为全年工作(zuo)重点。一系列政策(ce)催(cui)化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨(zhang)超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好,宽货币(bi)+宽信用,流动性(xing)宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面(mian),进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召(zhao)开稳(wen)定了企(qi)业家信心,推动了宽货币向(xiang)宽信(xin)用的传导,19/1央行两次全面降准,累计(ji)下调金融机构(gou)存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大(da)幅超出市场预(yu)期,带动A股迎来(lai)春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上(shang)涨中(zhong)的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币(bi)政策节奏上呈现(xian)“小步快跑(pao)”模式,后续(xu)要关(guan)注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏(zou)和力度。。
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