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2025-06-28

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   欧美精品XXXXBBBB分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优(you),美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心(xin)资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高(gao)点(dian)149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡(pao)沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全(quan)年下跌(die)-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重(zhong)启上(shang)行通道,万得全A全(quan)年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源(yuan)品受通胀上行影响,同样涨幅(fu)居前,AH溢价(jia)指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比(bi)从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融(rong))净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的(de)优势放大,是21年(nian)A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的(de)节奏(zou)和幅度,若价格(ge)水平快速(su)回升,A股业绩优势放大,有望相对港股(gu)走强,但(dan)短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋(qu)紧对港股(gu)冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化(hua)收敛。。
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