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2025-06-26
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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军(jun)工、电力设备(bei)、电子等(deng)行业较A股估值更(geng)低(di)。从估值绝对水平来看,多年(nian)来港股持续低(di)于A股,截至6/13,万得(de)全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指(zhi)数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于(yu)恒生指数(shu)10.6倍,对比成长(zhang)板块,创(chuang)业板(ban)指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位(wei),4月(yue)初经历(li)关税冲击的下跌后,恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位(wei),同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过(guo)整体法计算行业(ye)PE,并以(yi)“A股行业PE/港(gang)股行业PE-1”衡量某一行(xing)业A股相对港股(gu)的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(zi)(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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