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2025-06-26
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揄拍自拍 3、投(tou)资者结构：港股机构投资(zi)者占比更高，外(wai)资占比更高，美国债务风险扰动，美(mei)元走弱，外资(zi)寻求中国资产配(pei)置，港股较A股率(lv)先受益。截(jie)至2024Q4，A股投(tou)资者(zhe)结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港(gang)股机构化程(cheng)度更深，根据港(gang)交所披(pi)露的最新数据，2020年(nian)港股机(ji)构投资者占比（除(chu)做市商(shang)）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人(ren)投(tou)资者占比(bi)5%，外资(zi)占比超40%。高外资占(zhan)比也导致港股相(xiang)比(bi)A股更易受(shou)海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱(ruo)时A股相(xiang)对港股溢价下行，主因国际资本寻求(qiu)中国资产配置，港股相比A股制度(du)更为开放和便捷，由于没有外汇(hui)管制(zhi)，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更(geng)便利(li)，因(yin)此在外(wai)资加速流入中国权益市场(chang)时，港股往往较A股(gu)更(geng)为受益。今年以来市(shi)场对美国债务风险担忧(you)持续升温，尤其在特朗普公(gong)布对等关税后美元资产遭受大(da)幅抛(pao)售和价格(ge)下(xia)跌，东稳西荡下外资加速流(liu)入中国市场，港股凭借低(di)估值(zhi)、业绩(ji)改善(shan)、更开放的金融体制率先受益。从个股层(ceng)面来看，同(tong)时在A、H上市的企业，外(wai)资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表(biao)13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这(zhe)里以国际中介机构持股比例(li)估算），AH股溢价率仅(jin)6%，而海信家电(dian)外资持股比例(li)偏低25%，AH股溢(yi)价率也(ye)更高达到18%。以总理：伊朗曾计划暗杀特朗普鉴于欧元区通胀徘徊在目标值附近👙🥿，经济迄今为止也颇具韧性😠💟💟，欧洲央行行长拉加德已暗示宽松周期近尾声🌽🧅。该行一年内八次下调关键存款利率🥝🍉，从4%降至2%。
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