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日韩特黄AAA一级片

2025-06-27

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   欧美日韩三级 1、基(ji)本(ben)面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制(zhi)造+周期,港(gang)股更(geng)偏科技互联网,受(shou)价(jia)格下行的影响较小。近两年来(lai)港股(gu)业绩增(zeng)速显著强(qiang)于A股(gu),2024年(nian)全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于(yu)全部A股(gu)的-3%,剔(ti)除金融后港(gang)股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主(zhu)要(yao)受价(jia)格(ge)因素拖累,核心在于A股的行业特征(zheng),从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股(gu)主要集中在周期(石化14%、煤(mei)炭(tan)6%),消(xiao)费(fei)(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务(wu)等细分(fen)领域,包括腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头(tou),消费、制造等行(xing)业占比不高,行业属(shu)性导致了港股(gu)业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历史上看,由于(yu)A股(gu)行业结构更(geng)偏传(chuan)统(tong)经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降至-6pct。A股午评:创业板指半日涨0.37%,跨境支付、数字货币、石油概念走强進(jìn)一步(bu)消息顯(xiǎn)示,伊(yi)朗***革命衞(wèi)隊(duì)計(jì)劃(huà)14日晚襲(xí)擊(jī)以色列境內(nèi)(nei)的能源(yuan)設(shè)施(shi)咊(hé)鍊(liàn)油廠(chǎng)。以色列廣(guǎng)播公司(si)髮(fà)佈(bù)消息稱(chēng),以色列噹(dāng)晚已進入“前(qian)所未有的緊(jǐn)急狀(zhuang)態(tài)”。15日淩(líng)(ling)晨(chen),以色列方麵(miàn)公佈的最新消(xiao)息顯示,伊朗本次(ci)襲擊已導(dǎo)緻以色列海灋(fǎ)等地(di)至少4人(ren)死亾(wáng)。
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