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久久久久免费看精品国产成人一区二区三区1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速(su)显著强于A股,2024年全(quan)部港(gang)股归母净利(li)润同比10.2%,显著(zhu)高于全部A股的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同(tong)比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股(gu)业绩疲弱主要受(shou)价格因素拖累(lei),核心在于A股的行业特征,从(cong)剔除金(jin)融的净利润占比来看,2024年A股(gu)主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响(xiang)更大(da),价(jia)格下行压(ya)缩毛利(li),进(jin)而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(qi)(石化20%)和科技行(xing)业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包(bao)括腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头,消费、制造等行(xing)业(ye)占比不高,行(xing)业属性导(dao)致了港股业绩受价格下行(xing)的影响(xiang)更(geng)小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间(jian)往往对应港股较A股(gu)业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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