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久久中文字幕上涨中的(de)追赶(gan):货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更(geng)大,当前货币“小步快跑(pao)”,关注后续降准降息节奏及幅度。由(you)于A股较港股散户(hu)投资者占(zhan)比更高,因此对流(liu)动性(xing)和(he)资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中(zhong)收敛均发生在(zai)货币宽松区间,分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要来自政(zheng)策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启(qi)牛市行情后(hou),15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方(fang)面(mian),14年6月开始(shi)地方陆(lu)续放松限购政策,14年(nian)9月央行明确放松首(shou)套房认购(gou)标准(zhun);产业政策方(fang)面,3月两会(hui)上《**工作报告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工(gong)作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动(dong)A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导(dao)人(ren)在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召(zhao)开稳定了企业家信心,推动了(le)宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百(bai)分点。2/15,央行公布的1月社(she)融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带(dai)动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan),要出现上涨中的(de)收敛需观测到(dao)货币宽松加码,今年(nian)以(yi)来货(huo)币政策节奏(zou)上呈(cheng)现(xian)“小步快跑”模式,后续(xu)要关注货币宽松的持续性,即(ji)降(jiang)准降息的节奏和力度。。
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