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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造(zao)+周期(qi),港股更偏科技互联网,受价格下(xia)行的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著高于(yu)全部A股(gu)的(de)-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我(wo)们认为A股(gu)业绩疲弱主要受价格(ge)因素拖(tuo)累,核心在于A股的行(xing)业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(fei)(食饮(yin)8%、医药6%),制造(zao)业(汽车(che)5%、电(dian)子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压(ya)缩毛利,进而影响盈利(li)表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒(mei)13%、通信12%),且更偏向于互联网(wang)、信息服务等细分领域(yu),包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网巨(ju)头,消(xiao)费(fei)、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结(jie)构(gou)更(geng)偏传统经济(ji),因此(ci)对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升(sheng)至12%,二(er)者增(zeng)速差从8pct降(jiang)至(zhi)-6pct。广西梧柳高速迎客松被砍 官方回应
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🩰💕💖,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🩲💟👡,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👚👠🍅,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)😈,消费(食饮8%🥑🍋、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等👠,这些行业基本面受价格因素影响更大💌🍊,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外🍄🍉💗,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)💝🍅,且更偏向于互联网🥭👿💟🧅、信息服务等细分领域🩱🥔🥥🍇,包括腾讯、网易🤬🍊🩰、美团等互联网巨头🍊🩳🧡🍇,消费🥾👙💝🥕、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍋。历史上看🧄💝💞🍋,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感💞💓💖💯,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4👞🥦🥔👙,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🍈,二者增速差从8pct降至-6pct。
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