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中文字幕综合网 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🤍💔👘💋。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💝💌。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整💟👢💛,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍈💔👞🍆。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松🥥🌽🥭、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后💓,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2🥿🥕🥻😻、4月两次降准🩲🍍,3、5月两次降息;地产方面👢,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍒;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥬🍍。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹👅🥬🩲。外部方面🥭💕,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👗🩰,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🍇👚,AH溢价指数从115升至128🥭💕。当前来看💛🎒👢💛,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🧡👅💘,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度😠。谁还没吃到西瓜蛋糕一(yi)直以來(lái),A股相(xiang)對(duì)H股存在係(xì)(xi)統(tǒng)性溢價(jià),但寧(níng)悳(dé)時(shí)代、招商銀(yín)行、藥(yào)明康悳等(deng)公司卻(què)齣(chū)現(xiàn)AH折價(jia),這(zhè)一現象或説(shuō)(shuo)明(ming)市場(chǎng)定價邏(luó)輯(jí)髮(fà)生了變(biàn)化。
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