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2025-06-27
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行业配置:维持哑(ya)铃配置思路,红利(li)底仓+小盘(pan)成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景(jing)下,前端的收(shou)入和利润难(nan)以保证,但自由现金流充沛的企(qi)业,既可(ke)以延(yan)续其分红(hong)表现,也(ye)可以通过自(zi)由现金流积(ji)累转(zhuan)化(hua)为新增的(de)资本开支,获得ROE的抬升,享(xiang)受更多成长性。具体方向提供(gong)三个视角:①稳定视角(jiao)下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值(zhi)和改革红利推升(sheng)估值弹性的(de)港口、公路;补贴政(zheng)策(ce)推动下,兼具高股息+内销经营基本(ben)面延(yan)续(xu)改善(shan)的白电龙头。②改善(shan)视角(jiao)下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经(jing)营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关(guan)注(zhu)存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成(cheng)长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存(cun)量(剔除股权融资和**债(zhai)券)同比)触底-0.55%以来持续回升(sheng),截(jie)至25/5已(yi)上行至1.8%。叠加央行(xing)优(you)化两项支持资本市场的货(huo)币政策工具、支持中央汇金公司发(fa)挥(hui)好类(lei)“平(ping)准基金”两项政策(ce)支持股市(shi)流动性,当下的小盘(pan)成长行情或将进一步加强(qiang),而本身弹性更大的北交(jiao)所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(ban)(10%)或表现出更大的优(you)势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设(she)备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操作系(xi)统)、能源(yuan)化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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