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精品一级毛片A久久久下跌(die)中(zhong)的回落:美元走强,外资流(liu)出,高外资持股(gu)占比的港股(gu)较A股跌(die)幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股(gu)均下跌(die)的行情中(zhong)收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月(yue)。背后原因类似,均为强美元之下,外(wai)资加速(su)流出中国资产,而外(wai)资(zi)占比更高的港股相(xiang)比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数(shu)从低位101升至107,10年期美(mei)债收益率从3.3%升至4.98%,强美(mei)元叠加(jia)国内经济(ji)下行压力加大,外资加速流出,外资(zi)流出(chu)对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间(jian),“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持(chi)续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫(cuo),24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前(qian)来看,美元短期走强概率不大,若三(san)季(ji)度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这(zhe)意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借(jie)新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债(zhai)大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能(neng)引发美元(yuan)进一步走(zou)弱。。
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