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免费日韩永久精品大片综合NBA免费 下跌中(zhong)的回落(luo):美元走强,外资流出,高外资(zi)持股占(zhan)比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股(gu)均下(xia)跌的(de)行情中收敛有(you)两次典型案(an)例,分别为23年和24年5-8月(yue)。背(bei)后(hou)原因类似(shi),均为强美元之下,外资加速(su)流出中国资产,而(er)外资占比更高的港股(gu)相比A股受影响(xiang)更大,跌幅更深。(1)23年美联储(chu)处于加(jia)息周期,全(quan)年4次加息,美元指数从(cong)低位101升至107,10年期(qi)美债收益率从3.3%升至(zhi)4.98%,强美元叠加国内(nei)经济下行压力加大,外资加(jia)速(su)流出,外资流出对外资持股(gu)占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全(quan)A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年(nian)美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间(jian),“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位(wei),外资也(ye)在24年5-8月加速流出(chu)中国权益市(shi)场,港股更为受挫,24年5-8月恒(heng)生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来(lai)看,美(mei)元(yuan)短期走强概率不(bu)大,若三季(ji)度美丽(li)大法案提(ti)高美国债务上限落地(di),预计将在未来10年增加(jia)3.3万亿美(mei)元(yuan)的美国债务,这意味(wei)着美国公共债务与GDP之(zhi)比将从(cong)2024年的98%大幅增加至125%。且基(ji)于借新(xin)还旧的(de)诉求以及美国财政部回补TGA账户需(xu)求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一(yi)步走弱。男子梦中被咬本能掐住发现是大老鼠上涨中的追赶:货币超预期宽松😡🍇,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度👡🍈🥑💌。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🥬,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🍌🥾。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥑。之后的收敛主要来自政策催化💘,包括货币宽松👙、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥿🍈💯🥿🍈,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍄🍄,央行2💝🍍🤬💛、4月两次降准,3👚、5月两次降息;地产方面💗👘👜,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍉💝😡👚;产业政策方面👿🥑😡🥦,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍉👘。一系列政策催化下A股持续上涨🍈,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👙,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👞🩲🍋,进入2019年💟🍎🩲🥭,中美贸易摩擦进入缓和阶段👙💝;内部来看💞👚👠,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥿,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💓👘。2/15🧄🩱👄,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🍒👅💕,带动A股迎来春季躁动行情🍍🥒👜🎒🎒。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🤬🥾,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度🥿。
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