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2025-06-25
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维持年度策略观点:牛市上半场金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃(ling)配置。我们继续维持(chi)年度(du)策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境(jing)下估值抬(tai)升,资产价(jia)格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水(shui)-债务压力-消费收缩“的恶性循环(huan)。下半场是实物再通胀,实际利率下行与资(zi)产价(jia)格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体(ti)经(jing)济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余流动(dong)性宽(kuan)松助力小盘成长(zhang)弹性释放,同时通胀(zhang)尚未回(hui)归,红利资产凭借稳定的自由(you)现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回(hui)归,在观测(ce)到PPI的显著修复(fu)之前,仍维持红利底(di)仓(cang)+小盘成长的(de)哑铃(ling)型配置思路。
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