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2、估值:港股更便宜,结构上(shang)汽车、军工、电力设(she)备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港(gang)股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍(bei),上证指数14.6倍(bei),沪深300 12.7倍,均(jun)显著(zhu)高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前(qian)PE 31倍,高于恒生(sheng)科(ke)技的20倍。从相对水平来看,今年(nian)港股两次行情启动时(shi)估值均处历史低位(wei)。年初恒生指(zhi)数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历(li)关税冲击(ji)的下跌(die)后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通(tong)过(guo)整体法计算(suan)行业PE,并以“A股行业(ye)PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢(yi)价(jia),其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(bei)(89%)、电子(81%)AH估(gu)值溢价更高,即(ji)港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金(jin)属(18%)、医药(yao)(23%)溢价较低。
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