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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更(geng)低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得(de)全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指(zhi)数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显(xian)著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍(bei)。从相对(dui)水平来看,今年港股两次行情启动时估(gu)值均处历史低(di)位。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历(li)关(guan)税冲击的下(xia)跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期(qi)万(wan)得全(quan)A 17倍、24%分位(wei)。结构上看,取同在A、H两地上市的(de)公司,通(tong)过整体法计(ji)算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业(ye)PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价(jia),其中(zhong)汽车(134%)、军工(107%)、电(dian)力设(she)备(89%)、电子(81%)AH估(gu)值溢(yi)价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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