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2025-06-26

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   久久9999国产精品免费3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占(zhan)比更(geng)高,美国债务(wu)风险扰动,美元走弱,外资寻(xun)求中国资产配置(zhi),港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结(jie)构中散户占比66.7%,机构(gou)投资者占(zhan)比1/3左右(you),其中外(wai)资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商(shang))达57%,其(qi)中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者(zhe)占比5%,外(wai)资占比超40%。高外资(zi)占(zhan)比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史(shi)上看AH溢价指数与美元走势高度相同(tong),美元(yuan)走(zou)弱时A股相对港股溢(yi)价下行,主因国际资本寻求(qiu)中国资产配置,港股(gu)相比(bi)A股制度(du)更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资(zi)进入港股市场更便(bian)利,因此在外资加速流入中国权益市场时(shi),港股往往较A股更为受益。今年以(yi)来市场对美(mei)国债务风险担(dan)忧持续升温(wen),尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中(zhong)国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开(kai)放的金(jin)融体制率先受益。从个股层面来看,同(tong)时在A、H上市的企业,外资机构(gou)持股占比越高(gao),AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中(zhong),美的集团外资(zi)持股占(zhan)比68%(由于无法(fa)获取准确数据,这里以国际中介机构持(chi)股比例估算),AH股(gu)溢价率仅6%,而海信家电外资持股(gu)比例偏(pian)低(di)25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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