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2025-06-25
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欧美精品XXXXBBBB 3) 经济基本面来看🥻,内需不足、物价低迷仍对企业盈利产生制约🍆。5月CPI同比下降0.1%,小幅好于市场预期🥑,5月PPI同比下降3.3%,降幅较上月进一步走扩👿🥥,已连续32个月处于负值区间。PPI持续低迷,除了油价下行的输入性影响外🩲🩳👙,国内有效需求不足、部分行业产能过剩也是重要原因🍅。提振物价的关键在于“扩大有效需求😠🍅💕👿💋,畅通供需循环🍍🧡,打通实体经济堵点”,需要“财政、货币🍑🧄🥒、产业、就业、社保”等各项政策协同形成合力。历史经验显示🥭,PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关🍑👅🍍,物价中枢重回上行还需政策进一步落地显效。“我当时也坐在11A!”泰国坠机生还演员与印空难幸存者的座位一样,11A是飞机上最安全的座位吗?上涨中的追赶:货币超预期宽松😠🤍,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🥾🍉🤍,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🧡💋,因此对流动性和资金变化更为敏感🥬,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间😡🥒😈,分别为14-15年和19年🥑🍆💖🍏。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🧄,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🍈💛、地产放松👝👄、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥻💌💛💔,15年上半年货币宽松力度进一步增大🥾,央行2💓、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面😡🍉🌽,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面💕🥝,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💓🥭。一系列政策催化下A股持续上涨🩰👅💔,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%💋,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好🧡😠😻🍓👿,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💔🍍🍒👅,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看👛🥭💘,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导💗😈,19/1央行两次全面降准🥕,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👠💘👙🧄,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🤬,大幅超出市场预期🥒💓🩳🍆,带动A股迎来春季躁动行情🥦👚。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🍓,AH溢价指数从115升至128。当前来看🩰🍆,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥑,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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