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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长(zhang)。红利方面,在通胀尚未(wei)回归,价格低位运行的背景下,前(qian)端的收入和利润难以保证,但自由(you)现金流充沛的(de)企业,既可以延(yan)续(xu)其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的(de)资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长(zhang)性。具体方向提供三个视角:①稳定视角(jiao)下,关注盈利和分(fen)红稳健的银行;受益于长久期价值和改革(ge)红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善(shan)视角下(xia),关注(zhu)受去(qu)库存和需求复苏支(zhi)撑的工业金属;预期走出底部,高分(fen)红(hong)保障+经营(ying)稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期(qi),自由现金流释放加(jia)速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将(jiang)进(jin)一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除(chu)股权融资和(he)**债券)同(tong)比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本(ben)市场的货(huo)币政(zheng)策工具、支持中央(yang)汇金公司发挥好类“平(ping)准基金”两项政策(ce)支持股市流动性,当下的小盘成长行(xing)情或将(jiang)进一(yi)步(bu)加强,而本身(shen)弹性更(geng)大的北交所(涨(zhang)停限制30%,下同)和科创板(20%),相比(bi)主板(10%)或表(biao)现出更大的优势。行业关(guan)注自主可控(kong),包括电子(算力(li)、半导体设备、芯(xin)片)、信(xin)息化(数据库(ku)、操作系统(tong))、能源化工(新(xin)疆煤(mei)化工(gong)+新材(cai)料)、通信(算力(li)服务+卫星通信)。
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