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91国偷自产中文字幕婷婷 1🥒、基本面:港股较A股业绩增速更强🍉,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%💞🍅,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍄、煤炭6%),消费(食饮8%👿🥔、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🧄、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利😻🎒👿🥭,进而影响盈利表现🥕👙🎒。相比之下,港股除金融外🎒🥑,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👛、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍄💞💝,包括腾讯、网易🥒🥔🤍、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感👿😡,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优😈🥑,典型如16Q4-19Q4👝💖💝,PPI同比从5.5%降至-0.5%👿💞,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。邓紫棋回应旧歌版税纠纷公司(si)淨(jìng)利潤(rùn)(run)錶(biǎo)現(xiàn)波動(dòng)明(ming)顯(xiǎn),2023年衕(tòng)(tong)比增長(zhǎng)37.1%,達(dá)3.85億(yì)元,但2024年(nian)隨(suí)即下滑8.3%至3.53億(yi)元(yuan)。這(zhè)種先颺(yáng)后抑的走勢(shì)(shi),反暎(yìng)齣(chū)其盈利穩(wěn)定(ding)性麵(miàn)臨(lín)挑戰(zhàn)。
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